炒股配资平台-实盘交易安全机制解析基本金属周报|白宫与好意思联储政策态度分化，金属价钱波动加重【华西有色-晏溶团队】

　　敷陈摘抄

　　►贵金属：白宫与好意思联储政策态度分化，贵金属价钱轰动运行

　　本周COMEX黄金上升1.51%至5，063.80好意思元/盎司，COMEX白银下降0.33%至77.27好意思元/盎司。SHFE黄金上升1.83%至1，110.10元/克，SHFE白银上升5.23%至19，782.00元/千克。

　　本周金银比上升1.84%至65.53。本周SPDR黄金ETF握仓加多25，782.25金衡盎司，SLV白银ETF握仓减少4，801，948.60盎司。

　　周二，好意思国1月纽约联储1年通胀预期 3.09%，前值3.42%。好意思国1月NFIB袖珍企业信心指数99.3，预期 99.8，前值 99.5。好意思国12月零卖销售月率 0%，预期0.4%，前值0.60%。好意思国第四季度劳工成本指数季率 0.7%，预期0.80%，前值0.80%。好意思国12月入口物价指数月率 0.1%，预期0.1%。好意思国11月交易库存月率 0.1%，预期0.2%，前值0.30%。

　　周三，好意思国1月休闲率 4.3%，预期4.40%，前值4.40%。好意思国1月季调后非农劳动东说念主口 13万东说念主，预期7万东说念主，前值由5万东说念主修正为4.8万东说念主。

　　周四，好意思国至2月7日当周初请休闲金东说念主数 22.7万东说念主，预期22.2万东说念主，前值由23.1万东说念主修正为23.2万东说念主。

　　周五，好意思国1月季调后CPI月率 0.2%，预期0.30%，前值0.30%。好意思国1月季调后中枢CPI月率 0.3%，预期0.30%，前值0.20%。

　　本周非农劳动东说念主数大超市集预期，从分项数据来看新增劳动主要来自医疗保健行业，劳动市集结构性分化仍在，好意思元和好意思债利率上升，带动黄金价钱下行。

　　好意思国 1 月非农数据阐扬强盛，特朗普公开给以笃信，并再度敕令好意思联储降息至民众最低水平。好意思联储官员施密德则表态，支握将利率保管在一定收尾性水平，以为过快降息可能导致通胀握续反弹；官员米兰称若获提名，首肯留任好意思联储。

　　刻下白宫与好意思联储政策态度显然分化：白宫握续推升市集降息预期，而好意思联储则遵守扼制降息预期过快订价。受多空博弈影响，市集举座呈现轰动走势，贵金属同步波动。

　　这一轮黄金大牛市，主要在于好意思元的地位下降，而好意思元地位下降，一方面来自特朗普政府本人对于漏洞好意思元的偏好，同期亦然因为国际社会对于好意思元的不信任，后者一经成为历史性大趋势，这将对黄金形成经久守旧。好意思国GDP结构性问题杰出，降息预期难以回调。地缘冲突握续，中东地区阵势着急，俄乌地区仍未达成一致，格陵兰岛问题握续发酵。民众范围内“去好意思元化”趋势的加快，共同推动了央行和投资者握续购金。经久看，民众货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交游标的，好意思国债务总和已破损38.5万亿好意思元，“大而好意思”法案的通过权衡教训好意思国3.4万亿好意思元财政赤字，好意思国联邦政府在2025财年的预算赤字为1.8万亿好意思元，尽管关税收入大幅增长，但与2024财年总体比拟变化不大。民繁密国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上升，体现对债务规模的担忧，看好翌日黄金价钱。受益于金价上升，黄金资源股盈利预期增强，面前黄金股估值处于较低水平，柔顺黄金股树立契机。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。

　　白银价钱本周轰动运行，此前经久大涨积存的赚钱回吐压力、好意思联储主席东说念主选的音尘落地，以及杠杆资金的踩踏效应的影响基本收尾。白银宏不雅逻辑与黄金类似。白银被列入好意思国“枢纽矿产”清单，激发了资金的柔顺和囤积效应；民众现货库存着急，以致一度出现交割贫寒，这些都从交游层面助推了价钱的快速拉升。市集对后续关税审查更着急，通常的逻辑又在亚洲重演：国内库存一说念掉到 2016年以来新低，访佛出口放量，沪银和外洋银价再次出现结构性价差，推升多地银价连环走高。尽管需求有所回落，但供应端缺口依然杰出，基本面守旧银价，权衡翌日几年，供需缺口将握续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，有望在宽松环境及工业需求提振配景下实现上升，白银价钱弹性更大，看好翌日白银价钱。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。

　　►基本金属：博弈加重，金属价钱波动放大

　　本周LME市集，铜较上周下降0.98%至12，931.50好意思元/吨，铝较上周下降0.63%至3，090.50好意思元/吨，锌较上周下降1.20%至3，342.50好意思元/吨，铅较上周上升0.33%至1，972.00好意思元/吨。

　　本周SHFE市集，铜较上周上升0.28%至100，380.00元/吨，铝较上周下降0.51%至23，195.00元/吨，锌较上周下降1.04%至24，195.00元/吨，铅较上周上升1.15%至16，700.00元/吨。

　　铜：宏不雅相貌博弈，铜价轰动运行

　　宏不雅方面，好意思国劳能源市集数据亮眼，激发好意思联储降息预期降温，好意思联储坚握收尾性利率态度，与白宫及特朗普的降息敕令形成显然分化，加重市集不笃定性；民众资产价钱受预期博弈影响呈现轰动，好意思股、巨额商品多数下降，好意思债收益率上行，贵金属同步轰动。

　　供应方面，民众铜矿供应端扰动呈现握续加重、深度演化的态势。智利铜业委员会（Cochilco）数据炫耀，12月Codelco铜产量同比增3.7%至18.14万吨，但铜矿品位下降已成趋势。2025年以来，铜矿供应扰动频发，若延续至2026年，将进一步加重市集担忧。

　　需求方面，新兴产业领域的结构性需求守旧力度增强，东说念主形机器东说念主、东说念主工智能、光伏、清洁能源及算力基建等赛说念茂密发展，为铜挥霍翻开了深广的增漫空间。面前国内铜市正处于需求淡季，挥霍端阐扬疲弱，下贱企业开工率普遍处于低位。

　　库存方面，本周上期所库存较上周加多23，564吨或9.47%至27.25万吨。LME库存较上周加多20，600吨或11.24%至20.39万吨。COMEX库存较上周加多2，381吨或0.40%至59.15万吨。

　　1月降息暂停，跟着5月后新任主席接事，访佛中期选举进度鼓动，好意思联储或重启降息周期，基准情形下，权衡年内好意思联储仍有2次傍边降息空间，降息预期下看好铜价。中经久看，铜看成能源转型枢纽金属，在“十五五”策画政策导向下具备计谋树立价值。供给端，参预2026年，民众主要矿山本年络续出现歇工停产，供给层面依旧偏紧。宏不雅层面，好意思联储年内降息概率仍存，经久看宏不雅环境守旧铜价，权衡好意思元翌日将会络续贬值，看好铜价。此外强势的供需基本面守旧铜价，中国宏不雅政策端或将握续发力，电力基建、新能源汽车、家电挥霍等领域的刺激时期或将进一步扩大。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜业】、【西部矿业】、【朔方铜业】、【铜陵有色】、【云南铜业】。

　　铝：基本面季节性转弱，宏不雅不笃定性走强

　　供应方面，国表里新投电解铝方式爬产推升日均产量。需求方面，分娩端，春节假期足下，下贱加工企业不时运转休假，开工率下滑，需求走弱，铝水比例环比下降8.6个百分点。越南Tran Hong Quan Metallurgy Co．， Ltd．电解铝方式一期15万吨权衡2026年7月2日投产，预期2026年孝敬7.5万吨增量。斯洛伐克策画重启已封存的Slovalco铝厂，年产能20万吨，最快夏日收复，安哥拉华通12万吨电解铝投产，外洋供应运转完了加多。

　　需求方面，参预春节前的季节性淡季，下贱加工企业不时休假导致开工率下滑，分娩端挥霍显然走弱。刻下铝锭累库幅度扩大，且市集预期节后库存高点将创频年新高，显性库存压力正迟缓成为压制铝价的枢纽现实身分。

　　原料端，举座来看，氧化铝市集供应多余款式未改，现货价钱跌势延续。行业利润握续收缩，高成本分娩企业握续承压。供应端，尽管国内运行产能举座保管高位，但受焙烧负荷下调、产线西宾、国产矿供应不足等身分影响，部分企业开工率出现回落。

　　库存方面，本周上期所库存较上周加多52，200吨或21.29%至29.73万吨。LME库存较上周减少9，425吨或1.92%至48.16万吨。

　　1月降息暂停，跟着5月后新任主席接事，访佛中期选举进度鼓动，好意思联储或重启降息周期，基准情形下，权衡年内好意思联储仍有2次傍边降息空间，降息配景下看好铝价。在当年的十年内，铜铝比的平淡波动恒久保管在3.3到3.7之间，当今的比例越过传统范围，铜铝比决然失调，看好铝价补涨。国内电解铝供给刚性，供应端趋紧， AI领域的爆发式增长占据电力优先级。供应端扰动还待落地，South32旗下铝冶真金不怕火厂面对关停风险，民众产能收缩与贸易流向退换形成访佛效应。氧化铝供应相对宽松，氧化铝运行产能近8850万吨/年，利润向电解铝端退换。政策端握续推出利好，需求端新能源汽车、电力等领域需求握续保握，地产行业或将企稳，看好2026年铝价。受益标的：【中国铝业】、【中国宏桥】、【宏创控股】、【天山铝业】、【云铝股份】、【中孚实业】、【神火股份】、【南山铝业】。

　　锌：宏不雅相貌走弱，低库存守旧锌价

　　强盛非农促使市集削减好意思联储降息押注，LME库存握续去库仍给予价钱守旧，访佛国内缴纳降温，锌价要点下行。跟着国内冶真金不怕火厂不时完成春节前原料备库，锌精矿采购意愿显然降温，上周国产锌精矿现货成交清淡，各主要产区加工费举座保握闲逸。权衡 2 月，春节假期将导致锌精矿产量环比大幅下降，同期部分冶真金不怕火厂因西宾策画暂停分娩，供需两头同步收缩。在此款式下，锌精矿加工费权衡将握续在低位区间轰动。

　　库存方面，本周上期所库存较上周加多16，336吨或23.11%至8.70万吨。LME库存较上周减少5，375吨或5.00%至10.22万吨。

　　铅：下贱普遍参预假期，本周铅库存积存

　　足下春节假期，下贱电板企业大面积参预假期，铅锭采购意愿低迷。现货市集供需双降，个别厂家预售节后提货报价，散单成交寡淡。下贱电板分娩企业权衡2月底3月初收复。

　　库存方面，本周上期所库存较上周加多8，715吨或18.22%至5.65万吨。LME库存较上周减少200吨或0.09%至23.27万吨。

　　►小金属

　　镁：节前备货基本完成，报价坚挺

　　镁锭价钱较上周上升0.84%至18，030元/吨。需求端，下贱利用需求举座正经，节前备货已基本完成。供应端，镁企保管平淡分娩，多数企业报价坚挺，市集可流通库存仍处低位。成本端，煤炭、硅铁、白云石等原料价钱举座握稳。

　　钼、钒：节前聚会备货，推动价钱上行

　　钼铁价钱较上周上升0.60%至26.71万元/吨，钼精矿价钱较上周上升0.73%至4，135元/吨。国际钼价走高提振国内市集心态与交游相貌；另一方面钼矿山控量出货、主动拉涨原料价钱，带动下贱冶真金不怕火制品价钱同步走高；访佛春节前下贱聚会备货，钢厂招标量价均出现显然好转，进一步推升市集行情。

　　五氧化二钒价钱较上周上升1.29%至7.85万元/吨，钒铁价钱较上周上升1.67%至9.15万元/吨。刻下市集合枢守旧在于厂家现货资源偏紧，春节前后企业多以奉行前期订单为主。在此配景下，钢厂普遍倾向于节后重启招标，仅少数月度内急需到货的病笃订单，成交价钱仍保管高位、难以回落。节后市集迟缓参预 3 月传统开工旺季，下贱需求权衡快速确立。

　　投资提议

　　1月降息暂停，跟着5月后新任主席接事，访佛中期选举进度鼓动，好意思联储或重启降息周期，基准情形下，权衡年内好意思联储仍有2次傍边降息空间。地缘冲突握续，委内瑞拉地区阵势着急，俄乌地区仍未达成一致，格陵兰岛问题握续发酵。民众范围内“去好意思元化”趋势的加快，共同推动了央行和投资者握续购金。经久看，民众货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交游标的，好意思国债务总和已破损38.5万亿好意思元，“大而好意思”法案的通过权衡教训好意思国3.4万亿好意思元财政赤字，好意思国联邦政府在2025财年的预算赤字为1.8万亿好意思元，尽管关税收入大幅增长，但与2024财年总体比拟变化不大。民繁密国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上升，体现对债务规模的担忧，看好翌日黄金价钱。受益于金价上升，黄金资源股盈利预期增强，面前黄金股估值处于较低水平，柔顺黄金股树立契机。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。

　　白银价钱本周络续回调，此前经久大涨积存的赚钱回吐压力、好意思联储主席东说念主选的音尘落地，以及杠杆资金的踩踏效应的影响还在握续。白银宏不雅逻辑与黄金类似。白银被列入好意思国“枢纽矿产”清单，激发了资金的柔顺和囤积效应；民众现货库存着急，以致一度出现交割贫寒，这些都从交游层面助推了价钱的快速拉升。市集对后续关税审查更着急，通常的逻辑又在亚洲重演：国内库存一说念掉到 2016年以来新低，访佛出口放量，沪银和外洋银价再次出现结构性价差，推升多地银价连环走高。尽管需求有所回落，但供应端缺口依然杰出，基本面守旧银价，权衡翌日几年，供需缺口将握续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，有望在宽松环境及工业需求提振配景下实现上升，白银价钱弹性更大，看好翌日白银价钱。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。

　　风险指示

　　1）好意思联储政策收紧超预期，经济阑珊风险；

　　2）俄乌冲突及巴以冲突握续的风险；

　　3）国内消高深度不足预期；

　　4）外洋能源问题再度严峻。

　　敷陈正文

　　1．白宫与好意思联储政策态度分化，金属价钱波动加重

　　1.1．贵金属

　　1.1.1．一周重点新闻

　　1．哈塞特：应预期劳动数据将略有下降，但这不应激发暴躁

　　金十数据2月9日讯，好意思国白宫国度经济委员会主任哈塞特在接管CNBC采访时就劳能源市集示意，应预期劳动数据会走低，但这不应激发暴躁。哈塞特以为，鉴于东说念主口增长稳重但分娩率增长“飙升”，较低的劳动数据仍将与高GDP增长保握一致。哈塞特补充称，所谓的平衡劳动增长率（即每月为保握休闲率闲逸所需的劳动增长幅度）“远低于”前总统乔·拜登在野时期的水平。哈塞特对于劳能源数据的驳倒推动好意思国国债价钱上扬。哈塞特还示意，GDP增长“相称强盛”，权衡到年底增长率将达到4.0%，全年举座增长率为3.0%，并将昨年第一季度的负增长恼恨于拜登政府。（金十数据APP）

　　2．好意思联储哈玛克：好意思联储本年无瑕疵降息必要

　　金十数据2月11日讯，克利夫兰联储主席哈玛克周二示意，在对经济活动握“严慎乐不雅”意见的配景下，好意思联储本年莫得瑕疵需要养息利率政策态度。鉴于可能的出息，“在利率方针区间的设定上，咱们可能会保管不变相称一段时刻”。她示意，“我以为咱们处于一个讲究的位置，不错将联邦基金利率保管在刻下水平，不雅察形势若何发展”，货币政策最有可能接近既不扼制也不刺激经济活动的态度。“与其试图对利率进行密致养息，我更倾向于在评估近期降息影响、并不雅察经济阐扬的经过中保握耐性。”哈马克指出经济出息依然向好，但同期强调通胀仍然“过高”，并示意在本年通胀可能停留在3%傍边的风险下，价钱压力回落至关瑕疵。在招聘方面，干系信息炫耀刻下景色相对闲逸。（金十数据APP）

　　3．好意思联储洛根：对刻下利率后果握“严慎乐不雅”格调，仍警惕高通胀风险

　　金十数据2月11日讯，好意思联储洛根周二示意，她对好意思联储刻下的政策利率水平能否在保握劳动市集闲逸的同期推动通胀回落至2%方针握“严慎乐不雅”格调，翌日几个月的经济数据将查验这一判断是否成立。洛根示意：“若是情况如斯，这将标明咱们刻下的政策态度是合适的，不需要进一步降息就能实现双重职责方针。”但她补充称，若是通胀回落的同期劳能源市集显然降温，“再次降息可能就会变得合适。不外脚下，我更追想的是通胀依然刚毅地处于高位。”她示意，在昨年三次降息之后，劳能源市阵势临的下行风险“似乎一经显然缓解”，但与此同期，这也在通胀方面带来了特等风险。她指出，跟着短期假贷成本已处于被世俗算计为“中性”的政策区间，刻下利率水平对已强盛反弹的经济以及当年近五年握续高于好意思联储方针的通胀，控制作用有限。洛根权衡本年通胀将得回进展，已有一些初步改善迹象。（金十数据APP）

　　4．好意思国1月非农劳动数据远超预期，劳能源市集现改善信号

　　金十数据2月11日讯，英国金融时报评非农敷陈指出，好意思国经济1月新增劳动岗亭13万个，远超市集预期，标明在畅达疲软数据之后，好意思国劳能源市集出现改善迹象。好意思国国债收益率应声跳涨，因投资者调降对本年降息的预期。对货币政策尤为明锐的两年期国债收益率飙升至3.55%，创一周新高。休闲率微降至4.3%。经历了多年的强盛增长后，好意思国招聘活动在2025年急剧放缓。上周发布的一系列新敷陈炫耀，跟着裁人加多、职位空白减少，劳能源市集可能进一步恶化。但最新数据将有助于强化好意思联储主席鲍威尔的论点，即劳能源市集正裸露“趋稳迹象”。（金十数据APP）

　　5．特朗普大赞非农数据，再催好意思联储降息至“民众最低”

　　金十数据2月11日讯，好意思国总统特朗普在嘱托平台发文称，“劳动数据大好，远超预期！好意思国应在假贷成本（债券！）上支付少得多的利息！咱们再次成为世界头号强国，因此理当享有迄今为止最低的利率。这将带来每年至少一万亿好意思元的利息开销省俭——预算不仅能平衡，还能大幅盈余。哇！好意思国的黄金时间已至！！！”（金十数据APP）

　　1.1.2．价钱及库存

　　本周COMEX黄金上升1.51%至5，063.80好意思元/盎司，COMEX白银下降0.33%至77.27好意思元/盎司。COMEX黄金库存减少954，244金衡盎司，COMEX白银库存减少18，076，420金衡盎司。SHFE黄金上升1.83%至1，110.10元/克，SHFE白银上升5.23%至19，782.00元/千克。SHFE黄金库存加多1，020千克，SHFE白银库存加多3，659千克。

　　本周NYMEX铂价钱下降1.42%至2，067.70好意思元/盎司，上海金交所铂金价钱下降0.56%至525.05元/克。NYMEX钯价钱上升0.58%至1，722.00好意思元/盎司，我国钯价钱下降0.96%至414.00元/克。

　　本周金银比上升1.84%至65.53。本周SPDR黄金ETF握仓加多25，782.25金衡盎司，SLV白银ETF握仓减少4，801，948.60盎司。

　　1.1.3．贵金属：白宫与好意思联储政策态度分化，贵金属价钱轰动运行

　　周四，好意思国至2月7日当周初请休闲金东说念主数 22.7万东说念主，预期22.2万东说念主，前值由23.1万东说念主修正为23.2万东说念主。

　　周五，好意思国1月季调后CPI月率 0.2%，预期0.30%，前值0.30%。好意思国1月季调后中枢CPI月率 0.3%，预期0.30%，前值0.20%。

　　1.2．基本金属

　　1.2.1．一周重点新闻

　　1.1月民众铜冶真金不怕火活动降至十年低谷，着急阵势加重

　　外电2月12日音尘，铜市集不笃定性加重，卫星数据炫耀，2026年1月份民众冶真金不怕火活动为近十年来最低水平。Earth-i的最新民众铜冶真金不怕火活性指数炫耀，1月民众14.3%的冶真金不怕火产能处于闲置状态。与2025年12月比拟，活性下降2.5%，这是时时为行业最活跃时期的权贵下降。这亦然七年来第一个炫耀闲率两位数的1月，面前比三年平均水平高6.8%。Earth-i的卫星褪色了民众95%的产能。其中，中国领有45%的被SAVANT追踪的冶真金不怕火产能，敷陈的闲置产能为7.5%。中国除外的活跃吨位当今比昨年同期低120万吨，突显了中国除外地区放缓的严重性。年同比降幅最大的是亚洲和大洋洲，尽管月环比12月有所增长，但它们仍占下降的85万吨。该地区络续受到要紧中断的影响，包括菲律宾Isabel Leyte （PASAR）冶真金不怕火厂的关闭以及印度尼西亚Gresik和Manyar冶真金不怕火厂的临时停产。9月份Grasberg矿的泥石流迫使这两家印度尼西亚工场停产。（上海金属网编译）

　　2．刚果（金）2025年铜出口增9.7%至340万吨坐稳民众第二大产铜国

　　外电2月12日音尘，刚果（金）开普敦矿业会议公布 provisional 官方数据炫耀，2025年该国铜出口量从310万吨增至340万吨，同比增长约9.7%，褂讪民众第二大产铜国地位（仅次于智利的530万吨）。这次产能蔓降速解了民众铜市集的供应冲击——昨年民繁密地铜矿因事故、方式延期出现供应中断，访佛清洁能源转型、AI产业驱动的铜需求暴涨，推动铜价当年12个月累计上升40%，本年1月底更是破损14500好意思元/吨的历史新高。刚果（金）铜矿产能高度依赖中资企业：中国CMOC集团旗下Tenke Fungurume矿2025年铜产量51.9万吨、Kisanfu方式产铜22.8万吨，分列该国第一、第三大产能；加拿大艾芬豪矿业与中国紫金矿业合作的Kamoa-Kakula矿以40万吨产量位居第二。其余中枢产能还包括中资控股的Sicomines方式，以及嘉能可、中国有色矿业旗下矿企。（上海金属网编译）

　　3.2025年12月智利Codelco铜产量同比增3.7%，Escondida铜矿产量同比降16.5%

　　外电2月10日音尘，智利铜业委员会Cochilc公布的数据炫耀，智利国有矿商Codelco铜公司2025年12月铜产量同比增长3.7%至18.14万吨；必和必拓旗下的Escondida铜矿产量下降16.5%至11.15万吨；由嘉能可和英好意思资源共同运营的另一大型铜矿Collahuasi的产量下降12.1%至3.62万吨。（上海金属网编译）

　　4.1月国内氧化铝成本络续下降

　　SHMET02月13日讯，字据安泰科测算，2026年1月国内氧化铝加权平均扫数成本（含税）为2734元/吨，环比下降63元/吨，同比下降440元/吨。同期，氧化铝现货价钱要点下降至2670元/吨，环比下降106元或3.8%。由于价钱降幅高于成本降幅，1月国内氧化铝行业耗费面扩大，平均耗费64元/吨，较上月加多43元/吨。1月国内氧化铝开工产能9340万吨/年，开工率81.4%，环比下降2.4个百分点。从原材料价钱来看，1月份氧化铝分娩成本中三大原材料价钱举座呈下降趋势，氧化铝分娩成本络续裁减。矿，1月，由于氧化铝价钱握续下行，国产铝土矿和入口铝土矿均有所下降，氧化铝企业举座用矿成本下降35元/吨；碱，本月液碱市集货源举座供应饱和，且由于氧化铝价钱下降带动液碱价钱小幅下降，氧化铝分娩烧碱成本较上月减少15元/吨；煤，尽管春节前部分煤矿停产及入口煤减少，但温度回升形成需求下降，1月能源煤价钱呈先扬后抑的走势，氧化铝分娩能源成本裁减7元/吨。

　　5.2025年民众氧化铝产量创5年新高，增速与原铝走势权贵分化

　　外电2月12日音尘，国际铝业协会（IAI）数据，2025年民众氧化铝总产量达1.4498亿吨，同比增长5.07%，创下2021年以来的最高年度增速（2021-2024年增速区间为2%-4%）。与之形成昭彰反差的是，同期民众原铝产量仅同比增长1.06%，为频年最低增速，两者增长阐扬呈现标的性背离。2025年民众氧化铝的高增主要由冶金级氧化铝（铝冶真金不怕火厂中枢原料）主导，而化学级氧化铝的增长动能有所缩小：全年同比仅增长3.15%，远低于2021年的8.3%、2022年的11.3%，未达到近5年的增速峰值。（上海金属网编译）

　　1.2.2．价钱及库存

　　本周LME市集，铜较上周下降0.98%至12，931.50好意思元/吨，铝较上周下降0.63%至3，090.50好意思元/吨，锌较上周下降1.20%至3，342.50好意思元/吨，铅较上周上升0.33%至1，972.00好意思元/吨。本周SHFE市集，铜较上周上升0.28%至100，380.00元/吨，铝较上周下降0.51%至23，195.00元/吨，锌较上周下降1.04%至24，195.00元/吨，铅较上周上升1.15%至16，700.00元/吨。

　　库存方面，本周LME市集，铜较上周加多11.24%，铝较上周减少1.92%，锌较上周减少5.00%，铅较上周减少0.09%。本周SHFE市集，铜较上周加多9.47%，铝较上周加多21.29%，锌较上周加多23.11%，铅较上周加多18.22%。

　　1.2.3．铜：宏不雅相貌博弈，铜价轰动运行

　　1.2.4．铝：基本面季节性转弱，宏不雅不笃定性走强

　　库存方面，本周上期所库存较上周加多52，200吨或21.29%至29.73万吨。LME库存较上周减少9，425吨或1.92%至48.16万吨。

　　1.2．5．锌：宏不雅相貌走弱，低库存守旧锌价

　　库存方面，本周上期所库存较上周加多16，336吨或23.11%至8.70万吨。LME库存较上周减少5，375吨或5.00%至10.22万吨。

　　1.2．6．铅：下贱普遍参预假期，本周铅库存积存

　　库存方面，本周上期所库存较上周加多8，715吨或18.22%至5.65万吨。LME库存较上周减少200吨或0.09%至23.27万吨。

　　1.3．小金属

　　1.3.1．一周重点新闻

　　1月份我国钼精矿产量约11759吨钼，同比加多3.01%

　　SHMET02月13日讯，安泰科对国内40余家钼矿山产量统计炫耀，2026年1月份我国钼精矿产量约11759吨钼（金属量，下同），同比加多3.01%，环比加多7.49%。其中，河南地区产量3221吨钼，同比减少3.65%，环比加多22.78%；陕西地区产量1544吨钼，同比加多8.33%，环比减少0.84%；黑龙江地区产量1296吨钼，同比减少6.48%，环比握平；内蒙古地区产量1737吨钼，同比加多4.04%，环比加多0.52%。和谐刻下供需款式与季节性身分判断，权衡2026年2月份钼市将延续讲究运行态势。

　　1.3.2．价钱变化

　　1.3.3．镁：节前备货基本完成，报价坚挺

　　1.3.4．钼、钒：节前聚会备货，推动价钱上行

　　1.4．行情追想

　　1.4.1．行业板块阐扬

　　本周上证指数报收4，082.07点，周涨幅0.41%；沪深300报收4660.41点，较上周上升0.36%；本周SW有色金属板块较上周上升1.70%。

　　从细分行业看，钨、稀土及磁性材料、锂、镍钴锡锑、其他选藏金属、铅锌、铜、铝永诀上升9.77%、9.14%、3.75%、2.94%、2.78%、1.65%、1.16%、0.66%；黄金下降1.59%。

　　1.4.2．个股阐扬

　　基本金属、贵金属、除稀土外的小金属、除磁材外的金属新材料的上市公司中，周涨幅前五永诀是西部材料、鑫铂股份、东方钽业、翔鹭钨业、章源钨业，涨幅永诀为12.19%、10.91%、10.08%、8.96%、8.03%。周跌幅前五永诀是湖南白银、白银有色、豫光金铅、盛达资源、兴业银锡，跌幅永诀为32.56%、29.77%、27.75%、22.07%、21.94%。

　　2．风险指示

　　1）好意思联储政策收紧超预期，经济阑珊风险；

　　2）俄乌冲突及巴以冲突握续的风险；

　　3）国内消高深度不足预期；

　　4）外洋能源问题再度严峻。

　　重点敷陈

　　行业敷陈：

　　【锂资源行业深度敷陈】

　　行业深度：外洋锂资源企业现状总结，近忧与远虑同在

　　行业深度：澳洲锂矿2021Q4季报总结，2022年得资源者得天地

　　行业深度：民众硬岩锂矿全梳理，翌日2年新增供给相称有限

　　行业深度：民众锂资源梗概一览，中国锂应当自立

　　行业深度：民众锂资源现状梳理，再推四川锂矿公司

　　行业深度：澳洲锂矿2020Q4现状梳理，看好2021年锂精矿价钱上升

　　行业深度：从川能能源看四川锂念念布局

　　【锂资源企业深度敷陈】

　　公司深度：融捷股份（002192）坐拥优质锂矿资源，主营业务行将着花遣散

　　公司深度：盛新锂能（002240）加快布局锂资源产业链，置身一线锂盐供应商

　　公司深度：川能能源（000155）新能源布局综合初成，依托锂电资源实现二次升空

　　公司深度：金圆股份（000546）奉行效率超强，快速转型的锂盐新贵

　　公司动态：江特电机（002176）坐拥大都锂云母资源，积极鼓动有序招引

　　【锂行业数据高频追踪】

　　行业动态：5月锂盐收支口量环比改善显然，智利出口中国碳酸锂均价涨至6.37万好意思元吨

　　行业动态：4月上海碳酸锂入口量环比大幅下滑，智利出口中国碳酸锂均价翻番至5.38万好意思元吨

　　行业动态：3月锂盐收支口量环比大增，澳洲黑德兰港锂精矿出口量环比握续改善

　　行业动态：1-2月锂盐入口量实现同比增长，澳洲黑德兰港锂精矿2月起对中国收复平淡发货

　　【碳中庸系列】

　　行业深度：民众欢腾峰会的前世今生，COP26 期待与不公约在

　　行业深度：民众碳交游市集的前世今生，中国可接纳的教学与面对的挑战

　　行业点评：寰球碳排放市集建设迈出第一步，新能源行业有望握续受益

　　【固废市集系列敷陈】

　　行业深度|类挥霍市集升级化下的势必遴荐，环卫市集化动机足空间大

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　　干系声明

　　注：文中敷陈选自华西证券研究所已公招引布研究敷陈，具体敷陈推行及干系风险指示等详见完好版敷陈。

　　证券研究敷陈：《白宫与好意思联储政策态度分化，金属价钱波动加重》

　　分析师：晏溶

　　执业编号：S1120519100004

　　分析师：陈宇文

　　执业编号：S1120525070003

　　敷陈发布日历：2026年2月15日

　　华西证券有色金属行业研究团队

　　晏溶：2019年加入华西证券，现任有色金属行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾接事于深圳市集监督处分局、广东省环保厅直属单元，曾参与深圳市碳交游系统搭建，6年行业劳动资格+1年买方劳动资格+5年卖方资格。2023年财新成本市集合国行业分析“金属和采矿”最好跨越团队；2022年Wind金牌分析师电力及公用劳动第三名，2022年新浪金麒麟最好分析师公用劳动第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新钞票最好分析师评比电力及公用劳动行业，2021年新浪金麒麟最好新锐分析师公用劳动行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用劳动行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用劳动行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受接待分析师。

　　熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方资格。

　　陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方资格。

　　瑕疵指示：

　　《证券期货投资者符合性处分宗旨》于2017年7月1日起说明实施。通过本订阅号发布的不雅点和信息仅面向华西证券的专科投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专科投资机构客户，为限制投资风险，请取消订阅、接管或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于造访权限设立，若给您形成未便，敬请原谅。市集有风险，投资需严慎。

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