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好意思国自然气商场遇到极点波动已逾一周，往复员们仍对一场技艺故障老羞成怒，称其在这一中枢大批商品商场激勉了全面狼藉词语。
1 月 27 日，自然气期货价钱创记录飙升，纽约商品往复所却在收盘阶段凄婉触发了两分钟的往复停盘。这一操作诬蔑了结算价钱，也让本就因寒潮颠覆需求出息而倍感焦躁的往复员们堕入困惑。这次商场停盘本应仅握续 5 秒，却是该往复所单日触发的第 9 次熔断。
好意思国银行全球大批商品往复主管乔治・库特拉罗在秉承采访时示意：“那天显然有才略出现了严重的操作故障，这一问题极有可能影响了当日的商场往复成果。”
本报采访了 10 位往复员，据他们泄露，这一事件让部分投资者蒙受了亏空，也让另一些东谈主对商场的公正性产生了质疑。
纽约商品往复所的运营方芝商所集团已求教往复员，这次熔断超时是由 “技艺错误” 导致的，但关于故障具体原因偏激对投资者变成的影响，芝商所集团散伙置评。好意思国商品期货往复委员会则示意，这次商场波动及相应的熔断触发，均与近期的供需变化基本相符，并补充称正握续评估相关往复行径。
成空的 “彩票式” 押注
这场故障激勉的狼藉词语，不仅波及自然气期货商场，还延迟至期权商场。在 1 月 27 日之前，大批往复员在期权商场下了数万笔 “彩票式” 押注，赌当日自然气期货结算价打破每百万英热单元 7 好意思元。若这些头寸保握未平仓气象，且按停盘时间的交易报价以 7.20 好意思元完成结算，这笔在 1 月中旬简直毫无价值的押注，本可为握有者带来 4000 万好意思元的多数收益。
这场押注的盈利窗口期本就极窄，但摒弃收盘前，盈利的可能性本已颇高。自然气期货价钱一度跌破 7 好意思元，随后又大幅反弹，在结算期竣事前 68 秒触及 7.31 好意思元，紧接着熔断机制被触发。往复员称，熔断时间投资者无法获得商场及时数据，却仍有大批交易录用握续涌入，若这些录用成交，价钱本会进一步攀升至 7.40 好意思元。但由于往复停盘握续时候过长，且直至收盘后才收复往复，这些录用最终未能成交，当日自然气期货结算价报 6.95 好意思元，让通盘这类期权押注系数作废。
芝商所集团散伙公布收盘时仍未平仓的头寸数目。
斯凯拉成本独创东谈主比尔・珀金斯示意：“在期权到期日，往复所竟然触发往复停盘，这一操作极其无理，给商场参与者带来了诸多问题，当今这些问题仍在处理中。”
至少有一位受该事件波及的投资者（因波及私东谈主事务条目匿名）向芝商所建议了投诉，该投资者称，芝商所建议其通过稳妥投诉渠谈寻求亏空抵偿。但该投资者示意，由于无法诠释若未发生往复冻结，那两分钟内的商场走势会如何，念念要追回任何亏空简直是不成能的。
尾盘主管隐患
尽管 1 月 27 日的熔断故障是商场狼藉词语的平直诱因，但熔断的高频率触发，也表示了自然气商场的另一大关节：期货合约附进到期时，商场流动性握续处于极低水平。
在流动性穷乏的商场中，简直任何往复行径齐可能激勉价钱的大幅异动，而若这类波动荟萃在结算窗口期，还会以不成推测的神气波偏激他相关商场。
对冲基金 Aspire Commodities 首席实行官亚当・辛恩示意：“自然气期货绝非单纯的金融器用，它如故一种实体商品，其价钱不仅是自然气糟践端的基准订价依据，还决定着月度电力合约价钱，进而影响每个好意思国人人的动力账单。结算经由的正当性与公正性，其迫切性再如何强调齐不为过。”
在通盘动力商场中，跟着往复员将头寸从行将到期的合约移仓至新合约，到期前的商场流动性本就会当然着落。但往复员称，自然气商场的问题尤为凸起：往复所对往复员的握仓名额作出了严格的监管划定，这一限制对商场流动性形成了严重制约。尽管自然气商场规模大幅膨胀，但所谓的握仓名额却限制了商场参与度 —— 微型往复员相似无法知足握仓条目，导致商场流动性穷乏时，对冲基金等资金实力浑朴的大型投契者，能对商场走势产生过大的影响。
颇具调侃意味的是，芝商所拓荒握仓名额的初志，是瞩目商场主管行径，但流动性穷乏反而催生了一种名为 “尾盘主管” 的非法操作：往复方在结算窗口期荟萃进行大批往复，刻意鼓舞收盘价向特定地点波动。亚当・辛恩示意，这一瞥为或能解释 1 月 27 日自然气期货的终点走势。
珀金斯称：“好意思国商品期货往复委员会设定的握仓名额，毫无合理依据地裁汰了商场流动性，进而加重了价钱波动。要贬责流动性问题，咱们要么透彻取消握仓名额，要么至少对其进行大幅校阅。”
与此同期，洲际往复所已成为好意思国自然气实货往复商的首选平台。往复员泄露，洲际往复所与芝商所的自然气价钱价差握续扩大，上周更是创下历史最大差值。四位往复员示意，这一价差扩大，会对依靠纽约商品往复所期货对冲价钱波动的基金司理和自然气坐褥商变成影响，或使其蒙受亏空。
并非巧合事件
事实上，在 1 月 27 日之前，商场本就已酝酿着狼藉词语：表象预告一霎从 “偏暖” 修正为 “全好意思大部遇到强寒潮”，平直鼓舞自然气期货价钱飙升；寒潮导致自然气产量下滑，进一步推高了价钱。而这一切齐发生在往复员将 2 月合约移仓至 3 月合约的节点，多重身分重叠，大幅加重了价钱波动。
珀金斯告戒称，此类事件或再度献技。若自然气商场的往复司法与运作花式不作任何转折，新一轮寒潮来袭时，结算阶段仍可能激勉访佛的价钱剧烈异动。
经纪公司 BGC 集团高档副总裁坎贝尔・福克纳示意：“自 2014 年冬季那场极点价钱波动后，好多商场参与者从未见过如斯剧烈的行情。多重身分交汇，耕作了现时的商场环境，也让东谈主们再次相识到，自然气往复潜伏着弘远的风险与挑战。”
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